在今日举办的第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上大旗策略，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求发表主旨演讲，其指出，资本市场作为现代社会的缩影与重要引擎，其改革与发展面临全新挑战与使命。
其认为，推动资本市场改革，关键在于资产端、投资端、制度端“三端”发力，而制度端改革的核心是确保市场透明度，彻底“排雷”，对所有“埋雷者”及协助者施以刑事处罚与民事赔偿，而非仅停留在罚款或行政处罚层面。
“资本市场看似只是一个融资市场，实则是一个现代社会的缩影。”吴晓求强调，一个健康、有活力的资本市场，离不开三大基石：完善的法治、高度的契约精神和充分的透明度。这三者共同构成了现代社会的核心元素。
“资本市场发展好了，不仅能为企业提供多样化融资、为居民提供财富管理渠道、为社会创新提供激励机制，更能显著推动中国社会整体进步。”吴晓求提出大旗策略，改革有必要在三个关键端口协同推进。
首先是资产端改革，目的是调整上市公司结构，推动上市公司结构向高科技、科创型企业倾斜，提升市场风险收益能力，从而优化资产端结构。
其次是需求端或投资端改革，放松对保险、社保、养老金等长期资金入市的制度约束，扩大市场流动性。通过修订规则，引导更多长期机构资金有序、大规模进入，使市场流动性保持充裕、健康状态。
最后是制度端的改革。吴晓求指出大旗策略，这是当前改革任务中的重中之重，制度改革的核心目标是确保市场透明度，系资本市场的生命线。
在阐述制度端改革时，吴晓求言辞犀利，直指当前市场顽疾。他将市场上的财务造假、欺诈上市、虚假信息披露等行为形象比喻为“埋雷”：这些“雷”有些是历史遗留，有些仍在暗中滋生，严重侵蚀市场诚信基础，损害投资者信心。
“我们制度端的改革是确保市场透明度，要把雷去掉，去雷是一个最基础的目标。”吴晓求强调，“先从没有雷开始，有雷将对建设国际金融中心产生不利影响。”
如何彻底“排雷”？吴晓求给出的答案是，应加重处罚力度。过去以行政处罚为主的监管模式威慑力不足，必须过渡到以刑事处罚和民事赔偿为主的法律体系。
“对所有埋雷者以及帮助埋雷的人，要重罚。罚不是罚钱，也不是行政处罚，而是刑事处罚加民事赔偿。”吴晓求指出，过去以行政罚款为主的惩戒机制威慑力不足，导致造假者屡禁不止，唯有让作假者“牢底坐穿、倾家荡产”，才能形成有效震慑。
“让他坐十年、十五年牢，很多人就不敢再这么干了。”吴晓求强调，对会计师事务所、券商等中介机构也必须一视同仁，追究其连带责任。
吴晓求将“三端改革”视为“十五五”时期重构中国资本市场生态链的核心任务。他以近期市场信心的恢复和指数的回暖为例，指出市场渴望的是一个透明、法治、可预期的健康环境。
“重构中国资本市场生态链是我们面临的最重要的任务。”吴晓求总结道，到2035年中国要成为中等发达国家，一个健康、强大、透明的资本市场将扮演不可或缺的关键角色。
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